NPL và nợ nhóm 2 của TCB vào cuối năm 2025 đạt lần lượt 1,07% và 0,5%, giảm lần lượt 5 và 20 điểm cơ bản. Chi phí tín dụng cả năm 2025 đạt 0,5%, giảm nhẹ (0,6% trong năm 2024). Chúng tôi cho rằng mức chi phí tín dụng tương đương 2025 là hợp lý nhằm đảm bảo tỷ lệ NPL không vượt quá 1,3% và vẫn đảm bảo mức tăng trưởng lợi nhuận tối thiểu 15% cho năm 2026.
Chúng tôi duy trì mức P/B mục tiêu là 1.7x, cao hơn 15% so với toàn ngành và giữ nguyên khuyến nghị khả quan cho TCB. Chúng tôi đánh giá cao nội tại của ngân hàng được chứng minh qua nhiều giai đoạn khó khăn của thị trường BĐS. Ngoài ra, việc sở hữu lợi thế về chi phí vốn nhờ CASA cao và tỷ lệ độ dày vốn hàng đầu ngành giúp TCB có lợi thế vượt trội khi lấn sân sang các mảng kinh doanh khác, giúp duy trì khả năng tăng trưởng lợi nhuận trên 15%/năm.
